导语：万众期待的年末“圣诞行情”并未如期而至。据CoinGlass数据显示，2025年第四季度，比特币与以太坊分别录得超过22%和28.07%的跌幅，为近年来最惨淡的年末表现之一。市场流动性枯竭与风险偏好下滑，使得加密市场在年末遭遇重挫，而黄金等传统避险资产却一路高歌猛进。这一鲜明对比，正引发市场对加密资产定位与未来走势的深度反思。
核心观点/数据：分析师指出，2025年12月，比特币单月下跌约22%，创下自2018年12月以来最差月度表现。而以太坊在整个第四季度的跌幅更是高达28.07%。所谓的“圣诞行情”——即市场在12月末至1月初因流动性稀薄、年终投资组合再平衡及乐观情绪而上涨的规律——在今年彻底失灵。比特币多次试图收复关键价位的尝试均告失败，最终以季度负收益收官。
市场背景分析：值得注意的是，当加密市场陷入低迷时，以黄金为代表的贵金属市场却表现强劲。黄金在降息预期和地缘政治压力的推动下屡创新高，白银与铂金价格也同步飙升。这背后是央行持续的购金需求与ETF资金流入的支撑，强化了其在投资者不安时的“避风港”属性。相比之下，比特币的交易模式更类似于高贝塔风险资产，即使在宏观政策转向宽松的背景下，若缺乏广泛的风险偏好支撑，其涨势也难以维持。
市场观察显示，2025年末形成了一个熟悉的模式：任何反弹都迅速遭遇获利了结，假日期间杠杆率降低，而美国交易时段往往因基金调整头寸而出现最猛烈的抛售。波动剧烈的国债收益率和震荡的美元走势，使投资者更倾向于资本保全模式，这种环境对避险资产更为有利。此次年末弱势表现之所以关键，是因为加密市场历来依赖强劲的年末资金流来为新一轮周期开局积累动能。而这一次，十二月更像是一次仓位重置，而非新一轮上涨的起点。
结尾预测：目前，市场的焦点已转向比特币能否在新的一年守住关键支撑位。这次失败的反弹可能预示着市场需要进行更深层次的调整与重置。投资者应关注，在风险偏好持续低迷、市场结构发生变化的背景下，加密资产与黄金等传统资产的“跷跷板”效应是否会成为新常态。短期来看，市场信心的重建需要更明确的宏观转向信号或新的结构性需求驱动，否则震荡与盘整或将继续主导2026年初的市场格局。
