导语：近期，关于比特币巨鲸正在大规模重新积累的传言甚嚣尘上，成为市场关注的焦点。然而，据市场分析，链上数据公司CryptoQuant的最新报告揭示了截然不同的真相。数据显示，所谓的“鲸鱼囤货”在很大程度上被交易所活动扭曲，而真正的市场结构变化，正由另一股关键力量——长期持有者悄然推动。
核心观点：CryptoQuant研究主管Julio Moreno明确指出，市场普遍认为大额持有者正在积极买入比特币的说法具有误导性。许多公开分享的“鲸鱼积累”数据，实际上受到了交易所运营活动的影响，而非真实的投资者行为。值得注意的是，当过滤掉这些与交易所相关的干扰数据后，图表显示大型持有者仍在抛售而非积累比特币。
市场背景分析：加密货币交易所出于运营和监管需求，通常会将大量小额钱包的资金整合到少数几个大钱包中。这一过程人为地增加了持有超大余额的钱包数量，导致链上追踪器误将此活动归类为鲸鱼积累。分析师指出，这一数据意义重大，因为比特币鲸鱼对市场有着不成比例的巨大影响力，大额交易常常驱动价格走势和波动周期。
然而，自2024年初美国现货比特币ETF推出以来，市场结构已经发生转变。这些ETF已成为数字资产的主要持有者。与此同时，持有100至1,000枚BTC的地址余额也在下降，这一趋势暗示着交易所交易基金（ETF）的资金可能持续外流。截至发稿时，比特币价格略高于90,000美元，虽然尚未反映出持续的复苏，但也避免了再次测试11月份低于80,000美元的低点。
结尾预测：尽管关于比特币鲸鱼是否在重新积累的争论仍在继续，但其他链上数据指向了一个更值得投资者关注的积极变化：长期持有者的行为转变。VanEck数字资产研究主管Matthew Sigel表示，在经历了自2019年以来最大规模的抛售后，比特币的长期持有者在过去30天内已转变为净积累者。这一转变表明，近期比特币最大的抛售压力来源之一可能正在缓解，至少短期内如此。市场结构的变化预示着，传统“鲸鱼”的影响力或将被ETF和坚定的长期持有者所重塑，投资者应关注这一根本性转变对后市的影响。
